大美无度世界5A评级下调瑞银集团信用评级至“A-”
来源：大美无度
大美无度世界5A高质量品牌榜和世界500强评级，北京时间2023年3月21日，对瑞银集团的评级下调至“A-”。瑞士最大银行瑞银集团同意收购陷入危机的瑞士信贷银行，这一行为存在“重大执行风险”。两家公司在财富管理业务和瑞士银行业都有大量的客户重叠，预计收购完成后将造成大量的客户流失。
5万亿美元“巨无霸”诞生！
瑞士政府“亲自上阵”，瑞银砸223亿收购瑞信！瑞信董事长：这是悲伤的一天。据新华社，瑞士联邦政府19日宣布，瑞士信贷银行将被瑞银集团收购。
在当晚召开的新闻发布会上，瑞士联邦政府表示，最近的流动性外流和市场波动表明，恢复必要的信心已不再可能，采取迅速且能稳定局势的解决方法是“绝对有必要的”，“这个方案就是瑞士信贷银行被瑞银集团收购”。
瑞士联邦政府说，面对目前困难形势，瑞银集团收购瑞信是恢复金融市场最近缺乏的信心的最佳解决方案，同时也是管理瑞士及其公民面临风险的最佳解决方案。
瑞银集团当天发布公告说，根据全股份交易的条款，瑞信股东每持有22.48股瑞信股份将获得1股瑞银集团股份，相当于每股0.76瑞士法郎（1美元约合0.9252瑞士法郎），总对价30亿瑞士法郎（约合人民币223亿元，美元32.37亿元）。
瑞银称，与瑞信合并后，瑞银现任董事长Colm Kelleher和CEO Ralph Hamers将各自在新公司担任同一职位。合并后公司的总投资资产将超过5万亿美元，预计到2027年，合并将让公司年度成本削减超过80亿美元。
公告说，此次收购是在瑞士联邦政府、瑞士金融市场监管局和瑞士国家银行的支持下实现的。两家银行都可以通过瑞士国家银行获得流动性支持。
最新曝光的瑞银集团与瑞士信贷银行（下文简称瑞银和瑞信）的合并文件显示，这两家公司将获得瑞士政府和央行约2600亿瑞士法郎(2800亿美元)的支持，这相当于瑞士国内生产总值(GDP)的三分之一。
已经采取的行动不足以恢复储户和投资者的信心
据路透社20日消息，19日，瑞士政府宣布，瑞士第一大银行瑞银已同意通过强制合并程序收购昔日的竞争对手——瑞士第二大银行瑞信，以缓解瑞士乃至全球银行业面临的动荡风险。据称，瑞银将为这笔收购案支付32亿美元，还将负责承担首批54亿美元的金融衍生品和其他风险资产的平仓损失。
除此之外，这笔交易还涉及瑞士政府和央行提供三笔流动性补充。瑞士政府也承诺，将帮助消化高达90亿法郎的潜在损失。
美国弗吉尼亚大学法学教授维迪尔：所以大家关心的是（瑞银宣布收购瑞信后）是否会继续出现存款流失的情况，你知道这将是最糟糕的情况，因为这表明已经采取的行动不足以恢复储户和投资者的信心。但是如果这种情况没有发生，那么我认为未来几周和几个月的问题将更多地是看是否有一个适当的战略，能够让这家机构重新建立在更健全的基础上，并解决长期以来困扰瑞信的一些问题。
路透社称，这三笔流动性资金中的第一笔是瑞信从瑞士央行获得的500亿瑞士法郎的紧急流动性援助贷款。瑞信上周三表示，将从央行的紧急流动性援助计划中获得500亿瑞士法郎的资金。数据显示，瑞信可能已经在动用这笔资金。
债券或将变得一文不值
瑞银官宣的同时，19日瑞士政府宣布，为帮助瑞银接管瑞信资产，将提供最高90亿瑞郎的损失担保。具体来说，假设瑞信的投资组合产生损失，瑞银将承担前50亿瑞郎的损失，瑞士政府承担此后的90亿瑞郎，再有任何进一步的损失将由瑞银承担。
据中新经纬，瑞士金融市场监管局周日称，在瑞士政府支持瑞银收购瑞信后，面值约160亿瑞郎（约合172亿美元）的瑞信Additional Tier 1债券将被完全减记。这意味着，为确保私人投资者帮助承担成本，这些面值的债券将变得一文不值。
瑞士金融市场监管局还解释说，即使仍有偿付能力，瑞信也有可能变得缺乏流动性，所以政府有必要采取行动。美国联邦储备委员会主席鲍威尔和财政部长耶伦表示，对瑞士当局的支持金融稳定的措施表示欢迎。
欧洲央行行长拉加德也称，政策工具箱已准备就绪，可在必要时向欧元区金融体系提供流动性支持，并保持货币政策的平稳传导。除此之外，瑞士央行还向合并后的银行提供高达1000亿瑞士法郎的紧急流动性援助贷款，而瑞士政府则将提供担保，帮助瑞信从公共流动性支持获得1000亿瑞士法郎的资金。
一位不愿透露姓名的瑞士银行业前高层称：“政府将不得不向选民解释，为什么他们要拿纳税人的钱去冒险救助一家主要为超级富豪服务的银行，这家银行的投行业务做了一些非常奇怪的事情，而且付给员工的工资比普通人的薪水高得离谱。”
历史性的悲痛且充满挑战的一天
路透社称，在周日宣布交易达成后，瑞信给员工发了一份备忘录。其中，瑞信向员工们保证，他们的奖金将被全额支付。
瑞银和瑞信都是受到监管机构密切关注的30家全球系统重要性银行之一。瑞士政府周日晚间表示，瑞信的破产将波及整个金融体系。
对于此次收购，美联社报道显示，瑞士信贷董事长表示，“对于瑞士信贷、瑞士和全球金融市场而言，这是历史性、悲痛且充满挑战的一天。”
据美联储网站，加拿大银行、英国银行、日本银行、欧洲央行、美联储和瑞士国家银行今天（当地时间3月19日）宣布采取协调行动，通过现有的美元流动性互换安排加强流动性提供。
为了提高互换线在提供美元资金方面的有效性，目前提供美元业务的央行已同意将7天期限业务的频率从每周一次增加到每天一次。这些每日业务将于2023年3月20日星期一开始，并至少持续到4月底。
近年的表现是一场“缓慢车祸”。据悉，瑞士信贷成立于1856年，有167年历史，总部设在瑞士苏黎世，是全球第五大财团，瑞士第二大银行集团。2022年，入选《财富》世界500强排行榜，位列第494位。今年2月，瑞信宣布2022年净亏损73亿瑞士法郎，连续第二年净亏损。3月14日，瑞信发布报告称，该行对财务报告的内部控制存在“重大缺陷”。
瑞士财政部长卡琳·凯勒-萨特（Karin Keller-Sutter）则强调，这不是救助，而是一个商业解决方案，“（瑞信）破产会对瑞士金融市场造成巨大的附带损害，并有着在国际上蔓延的风险。美国和英国非常感谢这个方案……他们非常担心瑞信破产。”
此前，在硅谷银行倒闭后出现的银行业危机中，瑞士信贷成为了陷入困境的机构之一。随后瑞士信贷要求瑞士国家银行向其提供500亿瑞士法郎的紧急信贷额度，但这种支持措施未能阻止其股价下跌，也未能阻止客户撤资。上周晚些时候，瑞士信贷的存款流出量每天超过100亿瑞士法郎。
瑞银宣布收购后，瑞士财政部长卡琳·凯勒萨特、瑞士联邦委员会主席阿兰·贝尔塞和瑞士国家银行主席托马斯·乔丹（从左至右）出席发布会。瑞士央行在一份声明中说，收购协议是一种解决方案，有助于在当前的特殊情况下确保金融稳定和保护瑞士经济。
“病怏怏”的状态
根据交易条款，瑞信股东每持有22.48股瑞信股份将换得1股瑞银集团股份，相当于每股0.76瑞郎，总对价达到30亿瑞郎。这要高于19日早些时候每股0.25瑞郎的报价，但仍远低于瑞信在上周五每股1.86瑞郎的收盘价。
作为协议的一部分，瑞士央行同意向瑞银集团提供1000亿瑞郎的流动性援助，由瑞士联邦政府违约担保支持。瑞士政府还承诺提供高达90亿瑞郎的损失担保，但前提是瑞银集团需自行承担前50亿瑞郎的损失。
“瑞信的毛病多年不改，或者说改得不到位，那么被并购或者股东层面的重组就是可以考虑的现实选项了。”上海交通大学上海高级金融学院教授胡捷认为，瑞信最近四五年来一直处于“病怏怏”的状态，各种麻烦和丑闻不断，最近财报又显示巨额亏损和内控漏洞的问题，而在硅谷银行倒闭引发市场情绪极度紧张之际，一点风吹草动就可以引发股价的暴跌。
英国《金融时报》指出，这笔交易将巩固瑞银集团作为全球最大财富管理机构的地位，合并后的实体会在全球拥有5万亿美元（约合34.4万亿人民币）的投资资产，其业务遍及美国、欧洲、中东和亚洲。
在敲定收购方案之后，瑞银集团董事长科尔姆·凯莱赫（Colm Kelleher）表示，瑞信的瑞士分部是“值得保留的优良资产”，现在谈论裁员的问题为时过早。但他有意缩减瑞信的投资银行业务，使其在集团风险加权资产中的占比不超过25%，从而与瑞银“保守的风险文化”保持一致。
一场“缓慢的车祸”
3月15日，瑞信第一大股东沙特国家银行（持股9.9%）总裁库达里当日表示，沙特国家银行“绝对不会”增加对瑞信的持股。虽然他强调原因是不想突破10%的持股门槛而面临更多监管机制，但这句话还是立刻点燃了市场的恐慌情绪，瑞信当日收跌24%，创下史上最高单日跌幅，带动欧洲银行股超600亿美元的市值蒸发。
瑞信成立于1856年，是瑞士第二大银行，在全球资本市场具有重要影响力。今年2月，瑞信宣布2022年净亏损73亿瑞士法郎，连续第二年净亏损。3月14日，瑞信在最新发布的财务报告中自曝发现“重大缺陷”，呼吁瑞士央行提供金融支持。
胡捷表示，库达里的话有被断章取义之嫌，因为实际上在08年金融危机之后，欧美对银行业的监管力度大大增强，每年还会进行压力测试，而瑞信的流动性和资本都是符合监管要求的。
在这场危机之前，瑞信已经因连续的经营失策和合规丑闻中而苦苦挣扎了数年，最高管理层几经变更，成为欧洲大银行中最薄弱的一环，美国电视新闻网（CNN）直言其近年来的表现是一场“缓慢的车祸”。
美国有线电视新闻网（CNN）指出，在美国硅谷银行倒闭、利率飙升损害部分金融资产价值等问题的共同影响下，对瑞信的信心几近崩溃。过去一周里，瑞信股价下跌25%，储户一度每天提走超过100亿美元的存款，瑞士央行提供的540亿美元紧急援助也未能遏制暴跌的势头。
在这样的局面下，瑞士政府推动的收购方案得到了多国央行的支持。美联储主席鲍威尔和美国财政部长耶伦发表声明称，美方欢迎瑞士当局支持金融稳定，美联储已经与加拿大、英国、日本、欧盟和瑞士的中央银行采取协调行动，以增强市场流动性。
经营方面，2020年，瑞幸咖啡造假事件曝光，作为瑞幸上市的主要承销商之一，瑞信的声誉受损。2021年，瑞信更是连续遭到暴击，先是供应链金融公司Greensill Capital倒闭，致使瑞信持有其债券的100亿美元基金遭冻结，随后Bill Hwang旗下基金Archegos爆仓引发“人类历史上最大单日亏损”，瑞信损失约55亿美元。
丑闻方面，2019年爆出的瑞信跟踪监视高管的“间谍门”事件，致使CEO谭天忠（Tidjane Thiam）辞职。2021年，瑞信因收受贿赂向莫桑比克金枪鱼捕捞业发放贷款而被罚4.75亿美元，2022年被裁定帮毒贩洗钱罪名成立，成为瑞士历史上第一家在刑事案件中被判有罪的大型银行。
欧洲央行称，瑞士的解决方案有助于“恢复金融市场平静”，如有必要将通过贷款的方式支持欧元区银行。英国央行在声明中说：“在今天公告的准备过程中，我们一直与国际同行密切合作，将会继续支持其实施。”
外国投资者则以更加谨慎的态度看待这一举措。美国资产管理公司Allspring Global Investments的高级投资策略师布莱恩·雅各布森（Brian Jacobsen）直言：“如果市场没有发现其他挥之不去的问题，那么我会认为这是积极的表现。”
一年抹去了过去十年的全部利润
瑞信在2022年年报中坦承，声誉受损和诉讼风险已经对经营构成严峻挑战。相比2008年金融危机前夜的巅峰时刻，瑞信的股价已经跌去98%，资产规模也从1.2万亿美元的高位腰斩。2022年的亏损更是创下金融危机以来的新高，达73亿瑞士法郎（79亿美元），相当于抹去了过去十年的全部利润。
和其对手瑞银的对比，更显示出瑞信的惨淡，两者已经不在一个体量等级上了。瑞银去年的利润达76亿美元，市值达566亿美元，资产达1.1万亿美元，而瑞信则只有80亿美元市值，5750亿美元的资产。
路透社指出，美国银行业面临的问题尚未得到解决，在硅谷银行和签名银行倒闭的冲击之下，美国第一共和银行的信用评级日前已被下调至“垃圾级”，注入存款可能无法解决其流动性问题。美国几家大型银行已经向第一共和银行注入300多亿美元。困境中的瑞信也在尝试自救，但救赎之路同样颠簸不断。
2021年，劳埃德银行的安东尼奥·霍尔塔-奥斯里奥担任瑞信的董事长，任务是清理瑞信的文化。霍尔塔-奥斯里奥并没有带来重大变化，反而因为用公家飞机一天之内连看了欧冠决赛和温网决赛两场赛事，违反防疫规定，待了9个月便被迫辞职。
2022年10月，新上任的CEO乌尔里奇·克尔纳宣布了为期三年的重组计划，主要任务是剥离败绩重重的投行业务，同时大规模裁员9000人。2022年年底，瑞信筹得43亿美元的资金用于战略转型。
美国政府也还没有确定对硅谷银行的处理方式。知情人士透露，最近一次的拍卖没有吸引到任何买家，美国联邦储蓄保险公司（FDIC）正在为硅谷银行制定拆分出售方案，寻求至少以两部分出售这家破产的银行。
屋漏偏逢连夜雨
同样在该年10月，一则瑞信即将破产的谣言在网络疯传，导致客户纷纷逃离。据2022年年报，该年四季度瑞信有1100亿瑞士法郎的资产流出。
进入2023年，客户流失的问题仍然难以遏制。对于瑞信而言，完成自我革新、重获市场认可显然是最好的选项，但外界留给它的时间已经不多了。
瑞士联邦议会第二大党社会民主党20日对这一收购计划表示强烈谴责。瑞士社会民主党和绿党当天还发起倡议，要求瑞士议会召开特别会议对这一收购案进行审议。瑞士社会民主党领导人罗杰·诺德曼警告称，收购计划存在“巨大风险”，合并后的瑞银集团总资产将超过1.5万亿美元，过高的资产规模会给瑞士带来风险。
此外，瑞士联邦议会第一大党人民党当天也对政府将承担最高90亿瑞郎的损失表示担忧。该党称，收购还可能对瑞士就业市场产生可怕的影响，两家银行合并可能导致约1万人被裁员。政府必须尽一切努力确保瑞士人民不会受到损失。此外，瑞士左翼政党纷纷要求对银行业进行改革，并加强对银行高管的追责。
有关瑞银集团同意收购瑞士信贷银行，专家表示，两家银行合并后需要一个适当的战略来解决长期困扰瑞信的问题。美国弗吉尼亚大学法学教授维迪尔：这意味着瑞士政府严重担忧瑞信可能面临不受控制的崩溃，或者对整个金融体系产生影响。
对瑞银本身而言，要完成这项并购也面临不少挑战。除了并购本身的复杂性，瑞银还需应对削减瑞信部分业务带来的损失和根据预估规模达万人的裁员等问题。专家表示，合并后的银行需要一个适当的战略解决长期困扰瑞信的问题。
如果从总量上来看，美联储和欧央行也不是全能的，因为它们现在面临另一个巨大的困境，这种困境在次贷危机时并没有出现，也就是通货膨胀，因此投资者应该有充分的心理预期，迎接未来2至3个月更大的系统性金融风暴。
当然，由于美联储和欧央行非常坚决，知道其中的利害，因此不断向市场传递充满信心的信号，暂时稳住了市场和经营体系。
作者：老兵魏义光
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