魏义光之道：企业价值评估大美无度

来源：大美无度

风水大师李兆奇师承风水大师5A鉴定导师魏义光独尊中国最著名风水大师黄石公风水学

世界5A风水大师 18868718185

大美无度世界5A品牌和高质量榜评级，根据2022年11月23日CNISA高质量发展指数，公告21家高质量品牌获世界5A级。其中：中广核获2022世界清洁能源高质量5A品牌和第八届“世界500强”第393位。

师承风水大师世界5A鉴定导师魏义光，独尊中国最著名风水大师黄石公风水学的风水大师李兆奇：

今天备受尊崇的企业价值评估，开启于2004年在中央文明办等国家六部委联合举办的“中国诚信成果展”上，荣获“中华诚信鼎”殊荣的浙江禾晨信用管理有限公司世界榜单评级事业部。

大美无度为什么耗时费力对企业价值评估矢志不渝？《魏义光之道》指出，企业价值评估是防范金融危机的有效手段。企业价值评估应该秉持怎样的法则，才能实现高质量发展？

风水大师5A鉴定导师魏义光著《风水第一书》通解中国最著名风水大师黄石公风水学，创“十六字阴阳风水秘术”训香港风水大师

成立于1937年的沃克&邓洛普公司，向房利美（Fannie Mae）、房地美（FreddieMac）、美国住房和城市发展部（US Departmentof Housing and Urban Development）提供贷款。沃克公司宣传广告称，它是“房地产融资解决方案的最大供应商之一”。因为该公司还为人寿保险公司、银行和其他证券供应商提供贷款。

2007年底美国爆发金融危机之后，美联储前主席格林斯潘于2008年10月23日在美国众议院监督和政府改革委员会做证时说，这是一次历史上从来没有出现过的危机，是百年一遇的金融海啸。其言下之意是这次危机要比1929年经济大萧条时期发生的危机还严重。他在两年后又补充说，目前的难题是需要破产的金融机构已经大到不能让其倒闭。他的意思是如果不让这些无效率的金融机构破产，市场将难以出清，金融危机将难以结束。但他们又是“大到不能倒”。

危机期间美联储让雷曼兄弟公司倒闭，导致其交易对手房利美、房地美、花旗银行、美国银行等迅速陷入危机，最后迫使美国财政部和美联储拿出8000多亿美元来救助这些陷入危机的机构。而雷曼兄弟公司2007年11月30日的金融衍生产品资产的账面价值（Fair Value of Derivative）仅仅为368亿美元（是指根据衍生交易合同核算盈亏之后的公允价值），其所涉及的衍生交易合同名义金额（Derivative Notional）为7379亿美元，而房利美和房地美2007年12月31日的金融衍生产品合同金额分别为9218亿美元和1.3万亿美元，花旗银行和美国银行的衍生交易合同金额分别为35.7万亿美元和32万亿美元。这些金融机构的衍生交易合同签约金额，远远大于雷曼兄弟公司，如果让这些机构倒闭会使这些衍生交易合同不能兑现，其所产生的危害将远远大于雷曼兄弟公司，有点类似于“核爆炸”，将会使整个国际金融体系崩溃。你也许要问，对上述企业价值应该如何评估？

只要回顾一下英国巴林银行的倒闭过程就可以理解。巴林银行交易员仅仅签订了200亿美元的东京股票指数衍生交易合同，在东京股票指数沿着对其不利方向波动5%之后，该交易便使巴林银行亏损10亿美元，而巴林银行当时的资本金未超过8亿美元，一笔交易就使拥有一百多年历史的银行破产。

花旗银行2007年12月31日的资本金为1134.47亿美元，其衍生交易合同为36.7万亿美元，只要交易合约的“标的物”的价格向其不利方向波动0.32%，就可以亏损掉花旗银行的全部资本。在危机期间，衍生交易金融资产的价格沿着不利方向波动0.32%是一件非常容易的事情，这是为什么美联储和美国财政部不惜投入巨资来挽救这类金融机构的根本原因。

美联储估计美国金融机构当时达成的衍生交易合同金额为600万亿美元，这些衍生交易合同如果沿不利方向波动5%(比如金融资产的整体价格下降5%)，就会产生30万亿美元的亏损，而美国政府2007年全年的GDP也只有13万亿美元。显然美国政府无力承担这种危机爆发带来的经济后果，这也是美国政府为什么召集全世界经济最强大的20个国家组成20国集团来应对金融危机的根本原因。

当时的美联储主席伯南克于2009年3月15日接受美国哥伦比亚广播公司采访时打了一个很形象的比喻：“如果你有一个邻居放火烧自己的房子，你可能会对自己说：我才不去叫消防队，让他的房子烧完算了，我无所谓。但如果你的房子是木制的，又如果整个城镇都是木制房屋，我想我们大家都同意，正确的做法是先去灭火，然后再决定该对他采取何种处罚，该如何改变防灾措施，如何确保今后不发生类似情况，以及我们该如何建造防火房屋等。我们现在面临的情况是，我们处于火灾当中，火还在烧。”“雷曼破产后的事实证明，不能让一个在国际金融体系里具有重要作用的公司在一场金融危机中倒闭。”

也就是说，美国政府当时采取的办法，是在没有办法情况下的办法，是危机当下被迫所采取的无奈之举。这种办法就是不管导致危机的原因是什么，先想办法灭火，想办法使经济好转，使衍生交易合同自然平仓。尽管伯南克公开讲我们挽救的是一批批贪婪的赌场公司，但在这些“大到不能倒”的赌场公司的绑架下，他只能采取一些过去从来没有采取过的“向金融市场无限量提供流动性”的政策，也正是这一“不计后果”的政策，挽救了“一家又一家逃避监管的赌场企业”，现在来看也挽救了美国经济，并避免了整个国际金融市场的崩溃。

危机看似一夜之间发生的，那么在危机之前，美国大佬们是如何评估企业价值的呢？

2007年年初，当房地产市场的火爆和次级抵押债券危机初现时，人们最初的反应是将信将疑甚至否认。2007年3月，美联储主席本·伯南克满怀信心地向国会保证：“目前，次级债券市场的问题是可以控制的。”

夏天，财政部长亨利·保尔森试图消除人们对次级抵押债券的疑虑：“我并不认为它们会对宏观经济造成多大的威胁。”即使在危机已经爆发后，还有很多人拒绝接受现实。

2008年5月，在贝尔斯登破产后，保尔森还发表了一个乐观的声明：“展望未来，我希望金融市场不要受近期事件的影响，而是要多看看乐观的经济状况，尤其是房地产市场的复苏。”到了夏天，房地产巨头房利美和房地美相继倒闭，但仍然有很多人对经济形势持乐观态度。

股市大师和财经评论人唐纳德·鲁斯金是持有盲目乐观态度的典型代表，他在2008年9月14日的《华盛顿邮报》社评中预言，复苏很快就会到来。政府接管“两房”，雷曼兄弟等华尔街投行麻烦不断，失业率略微上升，这都表明经济中的确发生了一些困难，但是它们都不具备引发经济衰退甚至大萧条的条件，声称经济出现衰退的人，尤其是声称这是自大萧条以来最严重的一次衰退的人，都是在用他们自己的标准定义“衰退”。

第二天，雷曼兄弟就倒闭了，恐慌迅速蔓延整个世界，全球金融体系陷入崩溃之中。在接下来的两个季度，世界经济经历了堪比大萧条时代的自由落体运动。

很显然，金融危机真的发生了，众多的评论专家不得不接受事实，很多人开始使用纳西姆·尼古拉斯·塔勒布的“黑天鹅”理论来解释它。

纳西姆·尼古拉斯·塔勒布在金融危机前夕出版的著作《黑天鹅》中提出了这一理论，将很少发生而又不可预测的重大事件称为“黑天鹅”事件。

在他的理论中，金融危机属于反常事件，尽管影响重大，但没有人可以预测。

荒谬的是，这一理论表面上似乎很有道理。如果金融危机是“黑天鹅”，就像飞机失事那样，尽管后果非常严重，但发生的可能性很小，更不可能预测，那么我们就没有必要担心它们。

但事实上，这次危机并非偶然，每次金融危机都有类似的特征，都是可以预测的。

与以前的危机一样，这次危机产生的原因也是经济和金融市场中的风险不断积累，并达到了临界点。比较一下历次金融危机的特征，可以发现，危机是有迹可循的。

大多数金融危机都是由资产泡沫开始，也就是资产的市场价格远远超出了企业真实价值。资产泡沫的产生总是伴随着投资者借贷高额债务，然后去购买资产。资产泡沫总是与借贷的快速增长如影相随，这绝非巧合，而是由金融监管的放松或者过于宽松的货币政策所致。

有时，资产泡沫甚至早于信贷扩张的出现，这是由投资者对资产价格会不断上涨的预期所催生的。一项重大的技术革新，比如铁路的出现、互联网的发明，都可以引发对经济高速增长的预期，从而引发资产泡沫。

然而，推动这场由房地产市场泡沫引发的金融危机的并不是技术革命，而是华尔街投行们创造出来的那些并不会带来实体经济增长的复杂证券。但这次危机也并非第一次。资产泡沫有着共同的特点，都是技术创新推动金融结构发生了变化。

在过去的100多年里，资产泡沫的积累和破灭大都与金融创新有关。新型的金融工具和投资公司，即新型的借贷工具或者新型的银行助长了投机，蛊惑投资者的发财梦想，从而不断积累泡沫。

不管泡沫怎样开始，投资者的手段如何，投机的焦点都是一些特定的资产。这些被追逐的资产可以是任何事物，常见的有股票、房屋和地产。不管资产的价格有多高，乐观的人们总是会找出相应的理由去证明其合理性。

当有人提醒他们不要忘记以前的教训时，他们总是说：“这次和以前不同了。”他们坚信，经济已进入新的发展阶段，过去的经济规则不再适用了。

今天的企业价值评估与400年前的企业价值评估的有何不同？像荷兰“郁金香危机”那样，贪婪的炒家将郁金香的价格推高到市场难以承受的高度，以至于发展到市场上没有足够的货币（黄金和白银）来维持其交易价格的程度，才导致了郁金香价格的大跌并使一大批炒家亏损倒闭。如果当时有像今天的美联储一样的机构，如果当时的市场有能够像现在的市场一样不使用数量有限的黄金或白银来结算而是使用数量可以无限量供应的电子货币来结算，如果价格下跌之后郁金香砸到自己手里的那个最后一个“倒霉鬼”被类似于美联储的机构救助而不死，那么在这个“倒霉鬼”逐渐恢复健康之后，荷兰的“郁金香危机”也就可以避免。即使有一部分“倒霉鬼”已经倒下了，即使这些倒下的“倒霉鬼”已经拖累了一大批与其交易的其他市场主体，事情也并不可怕。只要存在像今天的美联储那样的机构出面救助，让那些“大到不能倒”的倒霉鬼获得喘息机会，并使其恢复盈利，则危机蔓延的势头也就被阻止。再经过一段时间的持续的量化宽松的货币供应，危机就会被彻底解除。只是因为当时人们在交易的时候普遍使用金银作为支付手段，而金银的供应又不像现在的美元那样在电子化交易的支付手段下可以无限量供应，才发生了危机。

在当前信息网络时代，无限量供应支付手段已不存在客观上、物理上的限制，央行向市场供应货币仅仅是改变几个电子记账符号，并不会出现“交易等价物”数量不足的情况，在这种情况下过去曾经发生过的、周期性的、需要市场出清才能消除的金融或经济危机，现在都有可能通过货币无限供应的方式加以化解。

节选风水大师世界5A鉴定导师魏义光风水第一书3000讲。风水真经财富贵，天地灵气福禄寿。