中国人的大美无度对美国人的三大信用评级机构的评级报告

来源：大美无度高质量榜评级报告

欧元之父、诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·蒙代尔早在2013年就说过：“现在中国的一些企业，都迷信欧美信用评级机构的评级。然而，这些欧美的信用评级机构里，真的就有熟悉中国和中国企业的专家吗？相反，恰恰是只有中国人，才真正熟悉中国和中国的企业。”

标准普尔所依据的一些技术分析手段和思维逻辑都有问题

2017年9月21日美国私人的信用评级机构标准普尔宣布：“中国长期主权信用评级从AA-降至A+”，其理由是：中国信贷增长可能带来金融风险。

针对此事，中国的财政部有关负责人次日（22日）回应：标普调降中国主权信用评级是一个错误。

美国的私人公司，对全球第二大经济体的中国，有什么资格说三道四？同日（22日）中国财政科学研究院副院长白景明表示，“标准普尔所依据的一些技术分析手段和思维逻辑都有问题。”

全球经济已经进入信用经济时代，很多交易都是基于一个企业或一个国家的信用等级来进行的。换句话说，信用评级的结果充当着越来越重要的角色。但，信用评级必须做到：独立、客观、权威、公正，这是基本前提，更是一般常识。

然而，所谓的美国“三大信用评级机构”标准普尔、穆迪、惠誉，却毫无忌惮地挥舞着“评级大棒”，把自己搞成了“巨无霸”。

美国和穆迪：世界两个超级大国

《世界是平的》作者、《纽约时报》专栏作家托马斯·弗里德曼，用一个非常生动方式来形容：“我们生活在两个超级大国的世界里，一个是美国，一个就是穆迪。美国可以用炸弹摧毁一个国家，穆迪可以用债券降级毁灭一个国家；有时候，两者的力量说不上谁更大。”

把一家私人的评级机构穆迪和一个超级大国相比，有点夸张，但从这个说法，我们不难看出，他们的破坏力究竟有多大？

评级机构——不得不说的杀伤力

2013年6月26日CCTC13新闻频道《环球记者连线》在节目中播放两幅漫画。CCTV主持人、记者何岩柯说：“通过漫画来看，评级机构在2012年欧债危机的过程中，究竟起了多大的杀伤力。”

第一幅漫画，评级机构就好像是一个西班牙的斗牛士，代表欧洲的“牛”被插了三把刀，基本上被这个斗牛士给杀死了。在欧债危机刚刚开始的时候，三家信用评级机构迅速地降低了欧盟多国的长期信用评级，结果很多投资者纷纷离场，造成了本来还有一线希望复苏的欧盟区的经济，彻底地落入到了深渊之中。

我们再来看一下第二幅漫画。

评级机构发挥的作用，应该是预防和提醒危机的发生。换句话说，它应该好像是金融战场中的一个护士来进行疗伤。但是，在实际的情况中，往往是当金融危机发生以后，评级机构才会大幅度地降低相关债券的评级等级。所以，不仅没有制止危机，反而雪上加霜。就像漫画中的护士，又给伤员身上捅了重重的一刀。

劣迹斑斑的美国三大信用评级机构

所谓评级三巨头，并非真专业。1997年底，亚洲金融危机爆发，人们惊奇地发现，穆迪、标准普尔和惠誉国际，这三大信用评级机构并没有起到预警的作用，反而成了加剧危机的黑手。

亚洲金融危机期间，穆迪、标准普尔和惠誉国际连续降低韩国银行、企业以及地方政府的信用等级。在两周之内，穆迪将韩国的外汇、债券和票据的评级，从A1迅速调降至BA/AR，导致韩元对美元汇率暴跌，股市一泻千里，企业接连倒闭，韩国经济深陷危机。

国际货币基金组织曾在2002年的工作文件中，严厉批评穆迪、标准普尔和惠誉国际：“仓促下调评级，致使局面恶化”。而在2008年美国次贷危机爆发前，半数以上的次级贷款、债券都获得了顶级的AAA级信用评级，使得这些债券可以轻而易举地在市场上抛售。

次贷危机爆发以后，那些曾经的高评级债券，价值大幅缩水。评级机构不得不迅速调低评级，造成投资者巨额亏损。评级机构的连环错误评级，是导致次贷危机的主要原因之一。令人啼笑的是，美国安永会计师事务所遭纽约州检方起诉，而信用评级机构却活得更好了。

对三大信用评级机构展开调查不了了之

2008年5月，美国证券交易委员会正式对三大评级机构展开调查。但不了了之。

欧债危机爆发前，部分欧元区国家，依据高信用等级过度负债，形成超过其偿付能力的债务泡沫。三大评级机构并未就此提出警示。2009年底，主权债务危机率先在希腊爆发。在七个月的时间里，穆迪将希腊的主权评级，从A1级降至垃圾级。欧债危机爆发以后，三大评级机构大面积降低欧元区重债国的信用级别。重债国的借贷成本激增，债务形势愈加恶化。

欧盟委员会多次指责“评级机构不负责任的下调主权债务级别，加剧了金融市场的动荡和不安情绪”。

专业机构干非常不专业的事却三分天下

CCTC13新闻频道《环球记者连线》：事实证明，这三大信用评级机构，确实是在他们的专业领域中，干非常不专业的事儿。但是，他们在市场上的份额，却是有绝对的优势。

穆迪标普惠誉评级三分天下。2007年，全球评级市场总规模达44.5亿美元，而这三家评级机构的收入之和超过了43亿美元，占整个市场份额的96%。这三大评级巨头在美国，可以说是呼风唤雨，即便是资深的、专业的投资者，他们也不可避免地要通过这三家机构所做出的评级结果，来进行投资方面的判断。

而这三家的评级结果如果进行了误导，就有可能在金融产业，酝酿出一个新的金融海啸。三大评级机构频遭质疑，他们为什么会出现如此之多的问题？

三大机构评级模式过于简单化

三大信用评级公司为什么存在这么多问题？CNTV北美分台记者盛情说：首先从他们评级的运作模式来看，有人把他们比喻为“傻瓜相机”。为什么这么说？因为他们评级模式非常简单化，连傻瓜都能操作，专业性又何从体现？

另外，这些评级机构的评级模型、以及相关数据的更新也是一个大问题。他们在美国的评级模型和评级数据，一般是半年才更新，有时甚至达到一年。在其它国家，更新频率就更低了。在经济全球化，市场变化莫测的背景下，评级公司这种以不变应万变的做法，显然是不合时宜的。

三大信用评级机构既是裁判员又是运动员

从他们的盈利模式看，这三家评级机构既是市场的评判员，又是市场利益的分享者。通俗地讲，他们既是裁判员又是运动员。在2007年，美国的次贷危机引发之后，人们才意识到，掌握话语权和金融资产定价权的，这三大评级巨头其实并不是旁观者。相反，他们不仅是次级贷款的垃圾债券的推动者，还是利润丰厚的大赢家。

美国证券交易委员会的调查也显示了，一些对高风险投资金融产品的信用评级工作人员，竟然会直接参与评级费用的商谈。

信用评级机构高管：灵魂卖给魔鬼换金钱

早前穆迪的一个经理级别的人说，他们是“把灵魂出卖给魔鬼，来换取金钱”的。也就是“只要给钱，一些垂死的病人也可以给开健康证。”在雷曼兄弟倒闭前的几天，穆迪曾经给这个投行的债务是A2的高评级。事实上，评级机构不但成为不了经济的体温计，反倒充当了经济衰退和市场不安情绪的鼓风机了。所谓信用评级，其实是和自己利益紧紧相连的。

三大信用评级机构与小银行相互拉拢

“把灵魂出卖给魔鬼，来换取金钱”，是三大信用评级机构对经济发展起反作用的主要原因之一。

这幅漫画所表达的是评级机构在产业链中，所处的特殊地位以及相关的利益纠葛。评级机构收入的来源，是客户所付的评级费，评级机构当然要努力去开拓自己的客户源。像上图的大公司、大银行自然是他们要锁定的目标客户，所以如果评级机构主动地向这些大客户提供一个AAA级别的顶级评估，对于评级机构和客户来说都是一个双赢的结果。

然而一些小公司，他们没有实力获得AAA，但是他们就会去巴结评级公司，希望评级机构能够给他们一个比自己实力高的评级结果。这样，小公司可以更好地在市场上来进行运作。

这幅漫画也体现出，评级机构是生物链中特殊的物种。由于利益的关系，就连导致危机的次级债，都能够被评级机构包装成一个评级高、安全高的债券。可以说整个金融市场都在被评级机构所误导，而这样的破坏力绝对是世界性的。三大信用评级机构出现的问题，对欧洲金融市场会有什么样的影响？

常在欧元区脆弱时打击市场信心

2013年6月25日CNTV欧洲中心站记者戴晓微说：三大信用评级机构的问题，在过去几年，欧洲的感触是很深的。从2008年以来，欧元区的债务危机越演越烈。欧盟委员会和欧洲一些主要国家，如德国、法国，他们为了竭力地进行救助危机，不断地发表一些乐观看法，意图挽救市场信心。

但三大信用评级机构，则常在市场易于敏感、信心很脆弱的时刻，对陷入麻烦的像希腊这样危机的国家，发布评级降级报告，从而打击整个市场信心。

标椎普尔被指“夸大其词，带政治意图”

2011年，德国和法国曾经在领导人会面之后，公布了联合应对危机的新措施。但是，仅仅几个小时之后，标准普尔便威胁警告说：“可能会下调15个欧元区成员的信用评级”。这一举动，引起了欧洲很多国家，强烈的不满。卢森堡首相、欧元集团主席、欧盟委员会主席克洛德·容克说：“这是严重的夸大其词，而且有失公平。”奥地利央行行长甚至表示说：“这是一种带有政治意图的举动。”

欧盟认为“三大评级机构令希腊债务危机陷入恶性循环”

在希腊债务危机的问题上，欧盟国家认为：“美国的三大评级机构，起到了一个推波助澜的作用，使得希腊一些国家陷入了一个恶性的循环。”也就是说，评级机构先是把希腊一些国家主权评级下调，导致这些国家在市场上的融资成本上升，困难增大，并且进一步导致经济复苏的压力增加。从而使得这些国家债务在国民经济生产总值中的比重，不但没有下降，反而上升。然后这些评级机构又进一步地下调欧盟国的主权信用评级。

欧洲多国领导人认为“三大评级机构下调评级太鲁莽”

欧洲的很多领导人都认为：像标普、惠誉以及穆迪这三大评级机构，他们忽视了欧洲的国家，在过去几年实施的一些积极的金融救助计划，他们下调信用评级的举动，往往是太鲁莽。

但是，另外一方面，也正是过去几年的这种经历，使得欧洲认识到“减少对这些评级机构噪声的干扰，是保证金融市场健康和稳定非常重要的前提”。CCTV主持人何岩柯说：“尽管评级机构存在这样那样的问题，但是我们好像没有办法，去避开评级机构这样的角色，因为评级已经成了一个机构或者一个企业进入市场的通行证。”

在美国，三大信用评级机构可以说是呼风唤雨，象一个金融老大，牢牢地掌握着话语权。不管它说的是对，还是错，其他人也只有听的份儿。那么，评级机构出了错，应该由谁来帮它纠错？或者由谁来监管？

谁来为三大信用评级机构进行评级？

形式上，美国的信用评级机构由美国证券交易委员会监管。但其实，长期以来，他们实际上是拥有美国政府授予某种垄断的经营权。追溯到1975年，美国的这个证监会建立了一个全国统计评级组织，并且还制定了一个加盟标准，三大评级公司就是这个组织的第一批会员。

事实上，这个组织也是为这三大评级公司提供了特殊的保护地位。比如说，他们曾经制定了“参与评级的投资者是无权起诉的，即使评估投资风险是错的，评级机构也不会受到任何制裁”等等规定。也就是说，三大评级机构评估出错也不会受罚。

显然，这样所谓的监管，其实是特许，加强了评级机构对市场的影响力，也强化了他们在市场上的话语权。而且，更为重要的是，美国将宪法修正案“保障言论自由”“公民的权利”也授予给了三大评级机构。这样一来，他们的评级结果只是属于意见，因此就受到了有利的保护。

在上世纪八十年代初，美国金融危机发生之后，美国去除了对三大巨头，作为全国公认统计评级组织成员所获得的、特殊的保护。在2008年次贷危机爆发之后，美国各界更是对三大评级机构的批评指责如潮。美国政府也曾经信誓旦旦的说，“要对三大评级机构进行严厉的监管和整肃”。

但是，从美国政府公布的监管方案来看，并没有从实质上改变债券发行机构，向评级机构付费定级的模式。存在利益冲突，显然无法监管。因为，评级机构为了保证业务收入，就必然会提高客户的信用评级，导致有失客观更是必然。

评级涉及美国家利益时，三大评级机构会一致维护美国利益

三大信用评级机构问题的存在，不是一天两天了。但为什么长期以来就是治不了，而成为一种顽疾？道理很简单，所谓的这三大评级机构，虽然都是债务国美国人的，这些私人的三大评级机构，都跟美国政府有关。回溯1975年，正因在利益集团的游说下，美国的证券交易委员会才会将这三家机构，确认为全国的评级组织，并赋予他们在美国资本市场的主导地位。

谁都知道的一般常识，不管是企业、还是国家发行的债券，信用评级越高，需要付出的利息就越低，它的融资能力相应也就越强；相反，信用评级越低，债券利息越高，融资能力相对也就越弱。所以，评级机构对美国主权债务的评级，直接提升美国的国际融资能力。

天大的笑话：债权人的信用等级竟然比债务人的信用等级低

一直以来，当信用评级涉及到美国利益时，这三家评级机构都会从美国核心利益出发，调低其它国家的主权信用，来为美国掌握话语权。典型的，我们都知道，中国是美国的债权国，但是在三大评级机构的评级中，中国的主权信用等级，竟然比美国低。

也就是说，债权人的信用等级，比债务人的信用等级还要低。换句话说，债权人不守信用的可能性，比债务人不守信用的可能性，还要大。这种信用等级的倒挂，显示了这三家信用评级机构的信用评级，有多可笑。

可笑的背后，显而易见，美国政府和这三家私人的评级公司之间，有很大的利益关联。

三大信用评级机构问题根深蒂固

由于他们的垄断，三大评级机构实际上承担了全球的评级。目前来看，这是根深蒂固的，短时间很难改变。所以，有很多外国的筹资者，在美国金融市场投资的时候，就要先接受这三大评级机构所谓的评估。

这三大巨头和华尔街互为依靠，有着千丝万缕的关联。在很多方面，他们会更多地向华尔街的金融大鳄作倾斜。同样，他们也会受到华尔街的特别关照。

三大评级机构顽疾为何治不了？

在美国，游说风是非常盛行的。这三家评级公司都拥有一个强大的游说集团。更为关键的，许多政府官员，其实是这三家评级公司的后盾。所以，综合方方面面，对这三家信用评级公司，不是说整治就能整治的。

尽管美国政府对这三大评级机构的监管，非常薄弱。但是，当这三大评级机构，面对国际金融市场的时候，又突然转变了一个角色，变成了偏执的爱国者的角色。他们做出的所有的评级结果，都是有利于美国的结果。

其实很多的国家和地区都发现了这一点，他们也在采取行动，来对这三大巨头进行规范。

欧盟欲建评级机构，但无进展

在2013年6月20日，欧盟就出台了新规，对评级机构要进行一些新的监管。实际上，对于美国的三大评级机构对欧洲市场造成的负面影响，欧盟委员会有着非常清醒的认识。这次出台的监管规定，是欧盟从2008年以来，在立法层面，为了控制评级机构所做出的第三次努力。

2008年，欧盟委员会就成立了一个研究小组，致力于建立一个强有力的信用评级监管框架，并且也启动了相应的立法工作。2013年出台的新规规定：如果要对那些没有主动申请信用评级的欧盟成员国进行评级，一年至多只能够进行三次评级；而且对主权国家的信用评级结果，必须要在每周五的交易市场闭市之后才能公布，以免对市场带来大范围的骚扰。

从长期目标来看，欧盟试图要建立多元化的评级市场。也就是说，欧盟想引入新的竞争者，让评级市场更加有竞争力，从而改变美国这三家公司独大的局面。

欧盟曾多次呼吁，要建立一套属于自己的评级体系。但是，到现在为止，并没有什么明确的进展。即便是有竞争者出现，要想撼动美国三大信用评级公司在市场上的地位，短时间确实有难度。所以，欧盟要消除对这三大信用评级公司的习惯性影响，还需要一段时间。当然这也显示出欧盟的能力。

三大信用评级机构无事生非

乌尔里克·霍斯特曼在《评级机构的秘密权力》一书中，把美国三家私人的信用评级机构标准普尔、惠誉、穆迪，比喻成“强盗”。

不知是谁？在何时？给美国三家私人的信用评级机构，贴上了“国际信用评级机构”“三大信用评级机构”的标签。其实这三家信用评级机构，只是美国的三家私人公司而已，并没有什么特别之处，与其它企业一样，逐利的本质无二。如果一定要说他们有什么特别之处，那也是“你”给他们的。

不过，这三家美国私人的信用评级公司确实有个明显的“特点”，往往结伴而行。

2017年5月24日穆迪发布公告称,将中国的评级由Aa3下调至A1；

2017年7月14日惠誉将中国评级为A+；

2017年9月21日标普将中国主权信用评级从“AA-”下调为“A+”。

对于这些评级机构罗织一堆冠冕堂皇的理由，挥舞“评级大棒”“唱空中国”的乏味故事，中国也见怪不怪了。“唱空中国”的言论，事实上，没一次被他们言中。

2017年9月23日《人民日报》海外版刊文称，“标普调降中国评级很草率”，标普“误诊”中国经济会危害全球，这有失一个国际专业评级机构该有的严谨性与客观性，实属无事生非。“作为专业评级机构，严谨性与客观性应是其基本要求。”纵观标普调降中国主权信用评级，只是没事找事、博取眼球罢了。

这些评级机构的恶作剧往往连续的。标普将中国主权信用评级从AA-下调为A+的同一天，即2017年9月21日，标普还下调香港的评级；下调国家开发银行等3家政策性银行的评级；下调中石油、中海油、国家电网、中国中车、保利地产等8家央企的评级。

次日国开行就明确表态：标普这种“老生常谈”的评级和结论不靠谱。国开行还用数据说话：五年来，国开行资产总额从7万亿元增长到15万亿元，向实体经济提供了16.6万亿元融资支持，而不良贷款率连续49个季度低于1%。

美国《华尔街日报》网站9月21日报道说，美国西部信托公司董事总经理戴维·洛文杰表示，鉴于目前中国经济基本面正处于强劲阶段，标普的行动颇有些讽刺意味。

彭博新闻社网站9月22日报道，美国摩根凯瑞资本管理公司首席投资官马克·尤西科说，标普低估了中国控制市场的独特能力，预言不会成真。

事实上，中国经济到底好不好，不是由美国的私人公司说了算的。中国不信别的，只信“高质量发展”。

长期以来，美国评级机构把持着信用评级市场的垄断地位，通过一褒一贬，人为制造金融市场“融资剪刀差”，将资源引导流向美国。不过，时代不一样了，“评级大棒”的破坏力也没那么大了。

把三大信用评级机构的评级当作小噪音，它的破坏性作用就很难发挥

信用评级原本是中介机构的一种专业服务而已，但是进入互联网时代后，这种评级被舆论场放大了噪声，产生了一些边际的效应。然而，正因互联网时代的信息过剩，所谓的三大信用评级机构的评级，其破坏性作用几乎化为了泡影，影响力也几乎为零了。

2022年3月3日穆迪将俄罗斯主权信用评级下调至B3级。

2022年3月3日惠誉将俄罗斯的评级从BBB下调6个等级至B。

2022年3月3日标准普尔将俄罗斯主权信用评级由BB+调为CCC-。

2022年3月3日标准普尔将俄罗斯长期外汇评级由BBB-调为CCC-。

2022年3月7日穆迪将俄罗斯评级降至Ca。

2022年3月8日标准普尔公司将52家俄罗斯公司的信用评级下调至“CCC-”级。

2022年3月9日惠誉将俄罗斯的外币发行人违约评级由“B”级调整为“C”级。

2022年3月10日穆迪发布报告,继俄罗斯政府的评级从“B3”下调至“Ca”后。

2022年3月10日穆迪对39家俄罗斯金融机构的评级及评估下调。

2022年3月10日惠誉将俄罗斯的评级下调至第二低的级别,并称俄罗斯债券可能出现违约。

2022年3月29日惠誉国际宣布撤销27家俄罗斯银行的评级。

2022年4月9日，标准普尔将俄罗斯的外汇评级下调至SD级别，也就是垃圾级。

无论美国的私人信用评级机构，对俄罗斯发出什么样的噪声，俄罗斯和俄罗斯的企业，没有任何回应，其实也无需回应，他们的评级也就失去了破坏性作用。事实上，美国人对俄罗斯如此密集地下调评级，却使俄罗斯卢布对美元的汇率、股市，不跌反涨。

无人对美国人的三大信用评级机构进行评级的历史，被大美无度终结了！

中国人的大美无度对美国人的标准普尔、穆迪、惠誉三家信用评级机构的评级为——只会发出噪声的评级机构。

无人对美国人的三大信用评级机构进行评级的历史，从此，被大美无度终结了！

大美无度高质量榜评级报告。特邀撰稿人：魏义光，退役老兵、发展学导师、《领袖的方法：7分钟赢得高质量发展力》作者